今年以來，南下淘金港股的機構們，承受著巨大的業績壓力，明星私募希瓦私募便是其中之一。

值得注意的是，在業績壓力下，希瓦私募創始人梁宏近日表示：“港股總會反轉，最近港股配置還會繼續加大。”據業內人士透露，在7月中旬的希瓦私募年中策略會上，梁宏便坦言其港股配置比例達50%。

6月以來，港股持續調整，包括梁宏在內的多家機構看好港股的性價比。不過也有部分百億級私募人士坦言，為了更好控制組合波動，公司已經將港股倉位降低，機構對于港股的走勢仍存分歧。

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頂著業績壓力也要加倉港股

近日，梁宏表示：“最近港股配置還會繼續加大。港股估值越低，未來賺錢空間越大。前期的下跌我認為只是波動，只要公司未來是有前景的公司，價格夠低。不管別人說什么，我堅定自己的投資策略和看好的股票不會改變。”

Choice數據顯示，今年港股“跌跌不休”，截至9月9日收盤，恒生科技指數今年以來跌幅近28%，7月以來更是跌超16%。在此背景下，堅定買港股的希瓦私募業績承壓。三方平臺數據顯示，截至9月2日，希瓦私募旗下多只產品今年以來凈值跌超15%。

事實上，今年以來，梁宏對于港股頗為青睞。在7月中旬的年中策略會上，梁宏坦言，截至7月8日，在其股票持倉中港股占比高達50%，且主要加倉了港股油氣股的配置。今年3月初，梁宏也直言：“港股繼續加倉，再跌再加。”

除了梁宏，多家機構也表示看好港股性價比，甚至已經提前布局。

基金半年報顯示，趙楓、丘棟榮等知名基金經理均在今年上半年出手抄底港股。趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合半年報顯示，今年上半年，睿遠均衡價值三年持有混合買入較多的5只股票分別是碧桂園服務、寧德時代、美團-W、東方財富、三一重工，其中兩只為港股。丘棟榮管理的中庚價值領航混合半年報顯示，基金在報告期內買入較多的5只股票均為港股，分別是中國宏橋、美團-W、中國海洋石油、中國海外發展、快手-W。

源樂晟資產認為，經過兩年多的調整，以互聯網為代表的中概股(包含一部分港股)，即使按照低成長價值股的估值標準，也已經非常具備吸引力了。

部分百億級私募相對謹慎

值得注意的是，機構對于港股尚未達成共識，部分機構選擇了降低港股配置比例。

一位百億級私募基金經理透露：“今年4月我們配置了一定的港股倉位，但是由于港股資金進出很快、波動巨大，因此組合中如果港股比例過高，產品的波動率會大大增加，投資人很難賺到錢。目前我的組合港股比例較低，未來也會謹慎配置港股。”

滬上一位私募創始人也坦言：“港股的主要參與者是非本土資金，但港股在這些資金的投資組合中占比較小，如果出現大幅盤整，他們會不計成本地拋售所持標的，因此港股的波動一直較為劇烈。當前我們會對港股相對謹慎一些。”

高毅資產合伙人、資深基金經理孫慶瑞認為，隨著資金越來越多地參與港股通等渠道進行港股投資，未來港股市場優質標的的估值可能越來越依賴于內地資金的配置；反過來，港股的估值折價也可能會拉平A股很多標的的估值。所以，在自下而上標的的選擇上，要充分考慮資金流動給估值帶來的長期影響。

私募探索平滑波動的方式

今年以來，市場波動顯著加劇，除了下調港股配置比例，頭部私募探索了多種平滑凈值波動的方法。

比如，仁橋資產相關人士近日透露，目前公司會階段性使用一些股指期貨工具，同時開始研究期權等相關對沖工具。清和泉資本創始人劉青山也表示：“上半年市場的波動超出我們預期，在后面的操作中，我們會增加行業的覆蓋范圍，以求降低凈值波動率。另外，公司引入了金融工程團隊，能更好地把控市場情緒，盡量把操作做得更加完善。”

“公私募行業均存在基金賺錢基民不賺錢的痛點，其中很大一部分原因在于波動。大起大落的基金持有體驗很難讓投資人進行長期投資，而且常常高位進場、低位離場。如果能夠平滑凈值波動，私募管理人有望贏得越來越多投資人的信任。”某百億級私募創始人認為，從更長遠的視角來看，私募如果憑借穩健收益讓越來越多的投資人賺到錢，資本市場的“活水”即居民財富將持續涌入。因此，管理人對于如何平滑組合波動需要有更深入的思考和探索。

（文章來源：上海證券報）