四季度以來，高位震蕩的市場環(huán)境為靈活的主動權(quán)益基金提供了表現(xiàn)的舞臺，泰信發(fā)展主題等多只主動權(quán)益基金強勢領(lǐng)漲，表現(xiàn)顯著好于被動指數(shù)產(chǎn)品。11月以來，股票型和混合型基金的上報數(shù)量已反超指數(shù)產(chǎn)品，知名主動權(quán)益基金管理人睿遠基金今年首度上報公募產(chǎn)品。無論是業(yè)績端還是新品端，主動基金正在重新占據(jù)上風。

在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，主動權(quán)益基金布局熱度回歸，一方面是基于市場的選擇，進入輪動分化的結(jié)構(gòu)性行情時，相比于被動產(chǎn)品的高覆蓋性，主動權(quán)益基金可以更靈活地捕捉細分賽道機會，創(chuàng)造超越指數(shù)的阿爾法收益；另一方面，由于前期被動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長較快，選擇發(fā)行主動權(quán)益產(chǎn)品，對基金管理人而言，可能也是業(yè)務上的平衡。

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部分公募機構(gòu)表示，將持續(xù)完善“主動權(quán)益+被動配置”的雙輪驅(qū)動權(quán)益產(chǎn)品體系，主動權(quán)益基金方面挖掘符合國家戰(zhàn)略的賽道機會，兼顧產(chǎn)業(yè)趨勢的貝塔行情與阿爾法機會的挖掘；被動指數(shù)基金方面注重指數(shù)特色化與差異化，綜合考量海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行指數(shù)產(chǎn)品布局。

主動權(quán)益熱度提升

四季度以來，國內(nèi)權(quán)益市場進入高位震蕩階段，成長與順周期板塊交替走強。在此階段，部分主動權(quán)益基金憑借更加靈活的持倉優(yōu)勢和深挖阿爾法收益的能力，近期業(yè)績顯著領(lǐng)先被動指數(shù)產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，四季度以來除部分跟蹤煤炭、能源、生物技術(shù)等指數(shù)的產(chǎn)品回報率超10%外，基金經(jīng)理黃潛軼管理的泰信發(fā)展主題、泰信現(xiàn)代服務業(yè)回報率都高達30%以上，德邦樂享生活A、銀河核心優(yōu)勢A、金元順安元啟等回報率均在13%以上。

以泰信發(fā)展主題為例，該基金三季度末重點配置了鋰礦、固態(tài)電池、化工等多個近期熱門板塊。截至11月19日，該基金重倉的天華新能、盛新鋰能四季度以來股價均已翻倍。德邦樂享生活、銀河核心優(yōu)勢三季度末的重倉組合也以固態(tài)電池等熱門板塊為主。

除業(yè)績亮眼外，中國證券報記者注意到，近期主動權(quán)益基金迎來了新品上報的熱潮。

根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息統(tǒng)計，今年前10個月，指數(shù)基金的月度上報數(shù)量始終領(lǐng)先于股票型基金和混合型基金產(chǎn)品上報總和。然而11月以來，目前股票型基金和混合型基金的上報總數(shù)達到54只，已反超指數(shù)型基金。

截至11月18日，平安基金、廣發(fā)基金四季度均已上報9只股票型和混合型基金，國泰海通資管、國泰基金也分別上報5只股票型和混合型基金。

此外，以主動投資見長的睿遠基金在11月上報了今年首只公募新品——睿遠研選均衡三年持有期混合，泉果基金時隔9個多月上報公募新品——泉果競爭優(yōu)勢混合。

發(fā)揮靈活配置優(yōu)勢

近期，主動權(quán)益基金布局熱度回歸。在天相投顧基金評價中心看來，一方面是主動權(quán)益基金三季度整體上戰(zhàn)勝了被動權(quán)益基金，表明主動型基金經(jīng)理擅長的風格或開始回歸，主動權(quán)益類產(chǎn)品重新具備較好的阿爾法收益，四季度積極布局主動權(quán)益產(chǎn)品或是市場的選擇。

另一方面，由于前期被動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長較快，選擇發(fā)行主動權(quán)益產(chǎn)品對基金管理人而言，可能也是業(yè)務上的平衡。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來指數(shù)基金的上報總數(shù)已多達900只以上，而股票型基金和混合型基金的合計上報數(shù)量僅有500多只。

站在產(chǎn)品線布局角度，以平安基金為例，中國證券報記者采訪了解到，為進一步明確產(chǎn)品定位，確保主動權(quán)益產(chǎn)品的投資策略及投資行為的穩(wěn)定性，平安基金將旗下主動權(quán)益產(chǎn)品分為全市場選股、主題賽道、指數(shù)增強、絕對收益四大系列。并且，平安基金根據(jù)基金經(jīng)理投資風格及其能力圈，對產(chǎn)品定位進一步細分，形成主動權(quán)益基金三級目錄，致力完善細化主動權(quán)益產(chǎn)品線，及時把握市場變化帶來的投資機遇，以滿足不同風險偏好的投資者在不同市場環(huán)境下可能出現(xiàn)的配置需求。

在國家“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策背景下，平安基金表示，科技、先進制造等細分賽道的投資價值凸顯。市場進入輪動分化的結(jié)構(gòu)性行情時，相比于被動產(chǎn)品的代表性和高覆蓋性，主動權(quán)益基金可以更靈活地捕捉符合國家戰(zhàn)略和市場變化的細分賽道機會，創(chuàng)造超越指數(shù)的阿爾法收益；同時，在市場震蕩階段，可以通過倉位調(diào)整和個股選擇，規(guī)避凈值波動風險，有效降低投資組合回撤，為投資者提供更好的持有體驗。

主被動投資協(xié)同發(fā)展

在國內(nèi)被動投資大發(fā)展的浪潮下，投資工具的進一步擴容讓投資者擁有了更加豐富的投資選擇，同時也在擠壓主動投資的生存空間。無論是貝塔收益的獲取，還是阿爾法收益的挖掘，都需要主動投資重新尋找自己的定位。

從監(jiān)管發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》以及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引(征求意見稿)》等一系列法規(guī)來看，天相投顧基金評價中心認為，未來主動型權(quán)益產(chǎn)品將減少風格漂移，并將重心放在通過選股創(chuàng)造超額收益方面，能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動型產(chǎn)品將獲得市場的青睞。

在晨星(中國)基金研究中心高級分析師李一鳴看來，主動投資選擇貝塔還是阿爾法，本質(zhì)上取決于基金經(jīng)理的投資策略底層邏輯、長期形成的投資偏好以及核心能力圈的邊界。貝塔代表市場或特定行業(yè)賽道的整體趨勢性收益，阿爾法則是超越市場基準的超額收益，兩者的選擇背后是基金經(jīng)理對自身能力的清晰認知與市場機會的動態(tài)適配。

對于深耕特定行業(yè)賽道、具備較強行業(yè)景氣度判斷能力和輪動嗅覺的基金經(jīng)理而言，李一鳴表示，其更傾向于通過放大貝塔配置來捕捉行業(yè)趨勢性機會；在結(jié)構(gòu)性行情顯著、行業(yè)輪動加速的市場中，放大貝塔的策略更易獲得高彈性收益。而對于擅長自下而上研究、具備扎實個股挖掘能力的基金經(jīng)理，更愿意將精力聚焦于個股基本面的深度剖析，挖掘被市場低估、具備核心競爭力或業(yè)績爆發(fā)潛力的標的；在市場整體震蕩、缺乏明確趨勢的環(huán)境下，深挖個股的阿爾法策略更能體現(xiàn)抗跌性與收益穩(wěn)定性。

國泰基金表示，公司在主動權(quán)益和被動指數(shù)產(chǎn)品的布局上同等重視，后續(xù)將結(jié)合市場機遇，根據(jù)市場變化以及投資者細分需求，靈活安排兩類產(chǎn)品的上報計劃。

平安基金表示，未來公司會持續(xù)完善“主動權(quán)益+被動配置”的雙輪驅(qū)動權(quán)益產(chǎn)品體系。主動權(quán)益基金方面，公司將緊扣國家戰(zhàn)略方向，挖掘符合國家戰(zhàn)略的賽道機會，緊抓產(chǎn)業(yè)政策紅利，既不脫離貝塔行情的產(chǎn)業(yè)趨勢，更通過深度投研挖掘未被市場充分定價的阿爾法機會；被動指數(shù)基金方面，公司更注重指數(shù)特色化與差異化，從“廣度”轉(zhuǎn)向“深度”，將綜合考量海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行指數(shù)產(chǎn)品布局。