歲末年初，人們都在回顧總結(jié)過(guò)去的一年，展望新的一年。這其中，因其專業(yè)性，機(jī)構(gòu)首席的預(yù)判尤受市場(chǎng)關(guān)注。

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據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪梳理，對(duì)2023年，機(jī)構(gòu)首席有一些一致的預(yù)判，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望回升至5.5%左右，相應(yīng)地他們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的預(yù)期更為樂(lè)觀，對(duì)消費(fèi)的復(fù)蘇也普遍樂(lè)觀。但機(jī)構(gòu)首席對(duì)貨幣政策、財(cái)政政策的節(jié)奏、力度的預(yù)判則有分歧。

經(jīng)濟(jì)增速有望回升

受新冠疫情等因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速略低于預(yù)期，2022年前三季度GDP同比增長(zhǎng)3.0%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，我國(guó)2022年全年經(jīng)濟(jì)增速將在3%左右，低于年初確定的目標(biāo)增速2.5個(gè)百分點(diǎn)。

“面對(duì)超預(yù)期因素沖擊，我國(guó)經(jīng)受住了考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。全年經(jīng)濟(jì)增速與年初預(yù)期目標(biāo)雖然有較大差距，但發(fā)展質(zhì)量、科技創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性指標(biāo)都有較好表現(xiàn)，特別是就業(yè)、物價(jià)基本穩(wěn)定，糧食安全、能源安全和人民生活得到有效保障，保持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定，取得的成績(jī)相當(dāng)不易。”中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任尹艷林12月24日在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇·2022年會(huì)上表示。

對(duì)于2023年經(jīng)濟(jì)增速，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)將回升至5.5%左右，主要原因如下：一是2022年經(jīng)濟(jì)增速低，相應(yīng)形成低基數(shù)；二是隨著疫情防控政策優(yōu)化，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望得以恢復(fù)；三是存量政策和增量政策協(xié)調(diào)發(fā)力。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，在出口放緩速率中性的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2023年GDP同比增長(zhǎng)5.6%，其中二季度低基數(shù)有一定貢獻(xiàn)，兩年復(fù)合增速在4.5%左右。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱，預(yù)計(jì)2023年GDP增速目標(biāo)將設(shè)定為5%左右，考慮有效需求的修復(fù)以及貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，2023年GDP實(shí)際增速預(yù)計(jì)在5.1%，略高于預(yù)期目標(biāo)。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，隨著防疫政策優(yōu)化等各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升，經(jīng)濟(jì)增速有望回到5%-6%的合理區(qū)間。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)將是“走出疫情”。根據(jù)醫(yī)學(xué)專家預(yù)期，一季度末前后經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活有望逐步恢復(fù)常態(tài)。預(yù)計(jì)2023年將提出“5%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，實(shí)際GDP增速有望達(dá)到5%-6%，顯著高于2022年約3.0%的增長(zhǎng)水平。這意味著2023年在全球經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逆勢(shì)走強(qiáng)。

5.5%左右的增速也是當(dāng)前的潛在增速水平。央行2021年發(fā)表的一篇論文稱，通過(guò)生產(chǎn)函數(shù)法測(cè)算，“十四五”期間我國(guó)潛在產(chǎn)出增速在 5%-5.7%，總體繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)增速的回升使得市場(chǎng)開(kāi)始交易經(jīng)濟(jì)重新復(fù)蘇的邏輯，市場(chǎng)利率走高，股票上漲，債券下跌。郭磊認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)目前處于勝率線索并不清晰，但賠率已經(jīng)比較有利、價(jià)值相對(duì)凸顯的位置。債券資產(chǎn)正好相反，勝率仍相對(duì)有利，但賠率偏低是主要約束。

消費(fèi)有望明顯改善

2022年下半年以來(lái)，受到疫情、外部環(huán)境變化等多重因素影響，需求不足成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾：投資靠基建勉力支撐但增速也在回落；外需高位回落、出口增速已轉(zhuǎn)負(fù)，消費(fèi)較為疲軟。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額38615億元，同比下降5.9%。1—11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額399190億元，同比下降0.1%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2023年消費(fèi)增速有望明顯改善。

“2020年-2021年社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)4%，增速較疫情前的2019年下降約一半，預(yù)計(jì)2022年將進(jìn)一步下降至-0.5%左右，在三大需求中修復(fù)空間最大。”伍超明表示，“在低基數(shù)、防疫政策優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及儲(chǔ)蓄余糧釋放的支撐下，2023年居民消費(fèi)支出有望增長(zhǎng)8%-12%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額約增長(zhǎng)7%-11%。”

郭磊表示，以2019年前三年復(fù)合增速為參照，2020年-2022年國(guó)內(nèi)大約存在16萬(wàn)億的居民超額儲(chǔ)蓄。未來(lái)若能出現(xiàn)消費(fèi)環(huán)境的優(yōu)化和增長(zhǎng)預(yù)期的變化，超額儲(chǔ)蓄存在釋放空間，消費(fèi)增速有望恢復(fù)。

王青稱，在疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擾動(dòng)消退后，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)較大幅度反彈，其中居民消費(fèi)修復(fù)將成為主力，進(jìn)而改變2022年主要依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力將明顯增強(qiáng)。這也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量改善的一個(gè)重要標(biāo)志。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。

財(cái)政、貨幣政策的分歧

財(cái)政政策和貨幣政策是市場(chǎng)關(guān)注的兩項(xiàng)重要政策。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，積極的財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，要保持流動(dòng)性合理充裕。不過(guò)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣政策、財(cái)政政策的節(jié)奏、力度預(yù)判則有分歧。

首先看財(cái)政政策，郭磊表示，預(yù)計(jì)2023年赤字率可能會(huì)小幅提升，專項(xiàng)債有望維持較為積極的規(guī)模，財(cái)政貼息政策亦會(huì)得到重視。財(cái)政貼息在實(shí)踐中一般會(huì)與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，比如對(duì)設(shè)備更新、技術(shù)改造進(jìn)行貼息。

伍超明表示，經(jīng)濟(jì)承壓需要財(cái)政政策加力，但地方政府債務(wù)壓力不斷加大、土地出讓收入下降，為保證財(cái)政可持續(xù)，中央或是財(cái)政加杠桿主力，2023年財(cái)政赤字率有望提升，專項(xiàng)債券額度與近兩年相當(dāng)，在3.65萬(wàn)億左右。此外，政策性金融工具有望加大力度，財(cái)政貼息規(guī)模大概率加大，對(duì)基建和技改投資保持高增形成支撐。

王青表示，2023年財(cái)政赤字率將設(shè)定在3.0%左右，較2022年上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，新增地方政府專項(xiàng)債規(guī)模也會(huì)達(dá)到4萬(wàn)億左右。一季度在部分專項(xiàng)債額度提前下達(dá)以及PSL重出江湖等政策支持下，基建投資仍將保持10%左右的較快增長(zhǎng)水平。

貨幣政策方面，伍超明稱，2022年財(cái)政貨幣政策齊發(fā)力推動(dòng)M2增速大幅攀升，但名義GDP增速受疫情超預(yù)期反彈拖累處于較低水平，導(dǎo)致兩者剪刀差明顯擴(kuò)大。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)增速回升、貨幣政策維持穩(wěn)健中性，2023年M2、社融與名義GDP增速的剪刀差有望收斂。

李超表示，2023年總量性寬松工具如全面降準(zhǔn)、降息較難出現(xiàn)，貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，預(yù)計(jì)央行繼續(xù)引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持，也可能加大對(duì)服務(wù)業(yè)的支持力度。

王青稱，在經(jīng)濟(jì)增速較大幅度反彈背景下，2023年實(shí)施降息降準(zhǔn)的可能性不大，但貨幣政策將引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)處于政策利率下方，保持流動(dòng)性合理充裕，以配合財(cái)政發(fā)力，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）