近日，全球最大對沖基金橋水披露了旗下中國全天候基金的最新統計數據，截至9月23日，橋水在海外發行的中國全天候基金“Bridgewater All Weather China Ltd”累計共銷售價值27.27億美元，折合196.83億元人民幣。

而在投資雜志“Pension & Investments” (養老金與投資)網站近日公布的“2022年全球前十大對沖基金名單”中，橋水基金(Bridgewater Associates)蟬聯冠軍。

橋水布局中國市場

【資料圖】

橋水是全球最大的對沖基金，創始人是雷伊·達里奧(Ray Dalio)，成立于1975年， 旗下主要基金有絕對阿爾法對沖基金(Pure Alpha)、全天候對沖基金(The All Weather Fund)等。

公開資料顯示，橋水基金運用的投資策略主要是全球宏觀策略，該策略是根據全球經濟指標的變動對股票、貨幣、利率以及商品市場的價格波動的影響進行杠桿押注，來嘗試獲得盡可能高的正投資收益。基金經理運用各種投資技術，包括人為決策和系統決策，按照從上往下和從下往上宗旨，長短持有期結合。

在全球宏觀策略下，橋水基金的主要投資理念有以下三種：Alpha和Beta的分離投資、系統風險高度分散化以及“D過程”(D-Process)。

近年來，橋水在中國市場布局。2016年3月7日，橋水(中國)投資管理有限公司在上海市自貿區市場監督管理局登記成立。在股票持倉中，橋水基金對于中國市場尤為青睞，大力持倉騰訊、阿里巴巴等企業，并青睞于配置IT、金融、消費等板塊。

私募排排網數據顯示，橋水(中國)投資管理有限公司累計收益為2.60%，年化收益為0.66%。在該網站上，橋水中國旗下華潤信托-創意擇優信持1號等55只基金獲得收錄，其中36只基金業績獲得披露。

從累計收益看，獲披露的橋水旗下基金大多業績穩健，36只基金中有31只成立以來業績為正，僅有5只自成立以來業績微跌。

《華夏時報》記者發采訪函致橋水中國詢問市場布局相關事項，截至發稿未收到回復。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛對《華夏時報》記者分析稱，橋水通過杠桿交易，利用宏觀投資策略從對宏觀經濟走勢的預測和判斷中獲利，在成立47年中，不論是業績和規模都有較好的表現。有一點優勢在于，它可以利用包括賣空、衍生品的交易和杠桿等多種對沖工具，投資操作上相對受限制較少。同時它可以在全球范圍進行資產配置，其國際化以及多樣化程度較高。

上海大學副教授、云通數科創始人巫景飛對《華夏時報》記者表示，橋水成功的最大原因是它依靠體系而非某一個基金經理。而國內這個領域基本還是靠創始人，是手藝活而非投資工廠。

國內對沖基金的發展

中國對沖基金發展現狀如何？王鐵牛對本報記者表示，國內對沖基金采取的策略，主要包括股指對沖、市場中性、CTA(管理期貨)、套利、宏觀對沖等。在國內的基金市場中，對沖基金有一定的發展，不過由于一些因素的限制，整體對沖基金數量和規模都相對較低。相對公募基金，私募對沖基金發展更好一些。

巫景飛告訴本報記者，嚴格說，中國對沖基金才剛剛開始，對沖基金需要制度環境配合，尤其是各類衍生工具的出現。

共同基金投資總監丁洋對《華夏時報》記者表示，目前國內存在一些個股期權、股指期貨、商品期貨的對沖，不過主要是給機構投資者進行對沖服務的，面向中小投資者的對沖開展的較少。

上海證券基金評價中心投研數據顯示，根據基金業協會數據，我國私募證券投資管理人(下稱“私募管理人”)在2015年迎來爆發式增長，當年登記通過的私募管理人有8730家，此后我國私募管理人數量進入緩慢增長的階段。2021年以來，我國存量私募管理人同比增速穩步提升，截至2022年8月底，私募管理人同比增速達2.58%，增速處于近年來高位。

上海證券基金評價中心投研人員對《華夏時報》記者表示，相較于成熟市場，我國私募管理人體現出數量眾多，管理規模較小等特征。具體而言，主要有以下兩個方面：

一是當前我國資本市場發展仍處于初級階段，證券業發展年限仍然較短，而私募基金的規范化發展更是不足20年。當前我國私募行業處于爆發期，正經歷激烈的優勝劣汰，這一階段后才能逐步形成規模大、管理年限久的私募管理人。

二是我國投資者對于私募基金仍處于懵懂階段，部分投資者并不了解私募及其產品，投資者與私募管理人的信任有待構建，因此諸多資金仍投資于固收市場。

對沖基金產品需求上升

對沖基金是指通過對沖的手段進行套利的一種模式。丁洋對本報記者解釋稱，這種基金通常有技術上的對沖，通過模型買賣，高拋低吸；也有基本面的因子對沖，通過金融工程的算法，比如說套利基金模型等。但是目前國內對沖的手段和工具都較少，無論是市場環境、對沖工具，還是市場的成熟度，對沖基金都還不是主流。

王鐵牛對本報記者表示，當前，隨著銀行理財收益率的下降和剛性兌付的打破，市場對各類對沖基金類產品的需求是持續上升。不過由于國內對沖工具相對有限、對沖基金的策略有效性存在不確定性等原因，對沖基金發展受到一定制約。

巫景飛指出，對沖基金在中國剛剛興起，前景光明，未來隨著中國資本市場的不斷完善，推動中國家庭金融資產配置提升。

（文章來源：華夏時報）