國內需求復蘇仍然偏弱，金融數據超季節性回落。11月10日，央行發布2022年10月金融統計數據和社會融資規模數據報告。

10月M1、M2增速環比雙雙回落，人民幣貸款增加6152億元。數據顯示，10月廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%；狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%。受基數較高等因素影響，人民幣貸款同比少增2110億元。

(資料圖片僅供參考)

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在內需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進一步加力顯效，為實體經濟提供更有力支持，繼續推動基建、制造業、房地產等領域的信用修復擴張，激活市場主體活力，助力經濟運行保持在合理區間。

M2同比維持高位

具體看，10月末，M2余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高3.1個百分點；M1余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高3個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.84萬億元，同比增長14.3%。當月凈回籠現金255億元。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，“10月M2同比維持高位，反映國內貨幣環境保持適度寬松，繼續為經濟復蘇提供有力支持；其中，M1同比回落與10月房地產銷售低迷有關。”

數據顯示，10月份人民幣存款減少1844億元，同比多減9493億元。其中，住戶存款減少5103億元，非金融企業存款減少1.17萬億元，財政性存款增加1.14萬億元，非銀行業金融機構存款增加2048億元。

周茂華分析，存款同比少增，主要拖累來自非銀金融機構存款同比下滑，主要是10月資本市場波動較大，居民投資偏向存款類防守型產品；居民存款同比明顯多增，企業存款同比少增(下滑)，反映居民消費繼續偏謹慎，而企業信貸投資擴張明顯。

“10月末新增信貸、社融偏低，信貸、社融存量同比均有所減速，這會對相關存款派生形成一定拖累，是當月M2增速下行的一個重要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青接受記者采訪表示，M2增速連續兩個月下滑，也與8月大規模留抵退稅基本完成、近兩個月財政退稅對M2增速的推動效應消退有關。

他解釋說，可以看到，今年4月啟動大規模留抵退稅后，退稅資金直達企業存款賬戶，而同期財政存款大幅少增，這會直接推高M2總量；而財政退稅不屬于“一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額”，因此不會納入社融統計。這是4月以來M2增速反超社融增速的原因。換句話說，9月和10月M2同比減速，并不代表金融領域寬信用進程放緩，當前觀察金融對實體經濟支持力度，主要看信貸和社融指標。

10月人民幣貸款增加6152億元

數據顯示，1-10月，人民幣貸款累計增加18.7萬億元，同比多增1.15萬億元。其中，10月份人民幣貸款增加6152億元，受基數較高等因素影響，同比少增2110億元。分部門來看，居民短期貸款和企業短期貸款為主要拖累項，這反映國內消費需求仍然偏弱。

具體來看，住戶貸款減少180億元。其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元。企(事)業單位貸款增加4626億元。其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據融資增加1905億元；非銀行業金融機構貸款增加1140億元。

溫彬分析，10月多地疫情反復，消費類信用活動景氣度低迷，非制造業PMI服務活動分項數值繼續錄得榮枯線之下，帶動居民短貸走低。9月底多項房地產刺激政策集中出臺，以降低購房成本、穩定市場預期，但受疫情反復等因素影響，購房者觀望情緒仍濃，10月地產銷售旺季不旺，政策效果有待進一步顯現；疊加按揭早償率持續提升，使得居民中長貸同比繼續維持少增。

王青表示，“整體上看，10月為傳統信貸小月，貸款增量環比回落符合季節性規律，但回落幅度超出市場普遍預期，拖累貸款余額增速再度拐頭向下，加之票據沖量抬頭帶來的信貸結構邊際惡化，折射出當月貸款需求轉弱。背后的關鍵梗阻仍為地產下行和疫情波動，這也是當前宏觀經濟下行壓力的主要來源。”

初步統計，2022年10月末社會融資規模存量為341.42萬億元，同比增長10.3%。1-10月，社會融資規模增量累計為28.7萬億元，比上年同期多2.31萬億元。10月，社會融資規模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

從各個細項來看，人民幣貸款和政府債券凈融資是主要的拖累項。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元。

在周茂華看來，結合此前出臺的通脹、PMI數據看，國內經濟主要矛盾還是在于內需不足，房地產等服務行業仍受抑制；國內穩內需政策仍需要適度發力，促進經濟加快恢復平衡；目前國內貨幣環境保持適度寬松格局，國內經濟結構性問題凸顯，預計后續貨幣政策需要與財政等部門協同配合，統籌防疫與經濟恢復；貨幣政策延續穩健基調，在總量保持合理適度，更多倚重結構性工具，應對復雜多變環境。

（文章來源：21世紀經濟報道）