(資料圖片)

自上周的集體上漲之后，本周外盤金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，帶動(dòng)原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅回落。周四國(guó)際油價(jià)再度受到宏觀驅(qū)動(dòng)進(jìn)一步回落，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言偏“鷹派”導(dǎo)致投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更激進(jìn)加息，市場(chǎng)繼續(xù)交易大幅加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的邏輯。“近期國(guó)內(nèi)原油期貨SC價(jià)格相較外盤油價(jià)走勢(shì)偏弱，主要源于人民幣大幅升值帶來(lái)的壓力，另外也顯示出投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)的石油需求復(fù)蘇前景信心相對(duì)更弱。內(nèi)外盤油價(jià)的下跌帶動(dòng)燃料油價(jià)格大幅下滑。”光大期貨能源化工分析師研究員杜冰沁說(shuō)。

對(duì)于近期原油市場(chǎng)的下跌，申銀萬(wàn)國(guó)期貨原油期貨分析師董超認(rèn)為，一是需求的下滑，本周OPEC再次下調(diào)了今明兩年的原油需求預(yù)期。今年以來(lái)OPEC已經(jīng)5次下調(diào)需求預(yù)期，相比年初需求預(yù)測(cè)下調(diào)了100萬(wàn)桶/日以上，顯示了高油價(jià)對(duì)需求的抑制以及連續(xù)加息后產(chǎn)生的疊加效應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的損害。二是波蘭境內(nèi)發(fā)生的導(dǎo)彈襲擊以及友誼管道的暫時(shí)停止事后都被證明是虛驚一場(chǎng)，地緣局勢(shì)在本周維持穩(wěn)定，沒(méi)能為原油多頭提供足夠的動(dòng)力。三是由于人民幣的升值國(guó)內(nèi)油價(jià)跌幅明顯大于國(guó)際原油。而且市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)工業(yè)品近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，導(dǎo)致原油近遠(yuǎn)月價(jià)差迅速縮窄，加劇了國(guó)內(nèi)主力合約的跌幅。

杜冰沁介紹，從原油市場(chǎng)的基本面來(lái)看，整體供需依然維持偏緊的狀態(tài)。本周EIA和API全美商業(yè)原油庫(kù)存小幅下降，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油庫(kù)存繼續(xù)累積，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存降至1984年3月以來(lái)的最低水平。隨著煉廠從秋檢中逐步恢復(fù)，原油出口維持高位，預(yù)計(jì)商業(yè)原油庫(kù)存未來(lái)有進(jìn)一步下降空間。但是需求方面預(yù)期依然存在一些利空影響，OPEC最新月報(bào)將今年全球石油需求增速預(yù)測(cè)下調(diào)至255萬(wàn)桶/日，IEA月報(bào)雖然將今年石油需求增速預(yù)測(cè)上調(diào)18萬(wàn)桶至210萬(wàn)桶/日，但也表示石油需求前景面臨“無(wú)數(shù)”阻力，反映了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石油需求前景依然不甚樂(lè)觀。

實(shí)際上，目前原油市場(chǎng)仍然被美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏、OPEC實(shí)際減產(chǎn)情況以及歐美對(duì)俄的制裁情況所左右。美聯(lián)儲(chǔ)加息方面近期由于目前較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍預(yù)期將在12月繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)較高的絕對(duì)利率會(huì)對(duì)原油需求造成較大影響。OPEC方面，盡管路透社援引船代數(shù)據(jù)顯示，11月份以來(lái)歐佩克船運(yùn)量大幅度下降，但是鑒于10月份歐佩克原油日產(chǎn)量已經(jīng)低于11月份目標(biāo)產(chǎn)量，而且關(guān)鍵的產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)承諾按照合同履行交貨量，因而減產(chǎn)數(shù)量仍然存疑。

“至于制裁的問(wèn)題，核心問(wèn)題還是歐美對(duì)俄限價(jià)的具體價(jià)格，如果價(jià)格過(guò)低，可能會(huì)導(dǎo)致一定的產(chǎn)量損失，但考慮到俄羅斯原油已經(jīng)加速向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)向，這部分損失不會(huì)超過(guò)50萬(wàn)桶/日，如果價(jià)格合適，俄羅斯原油產(chǎn)量甚至?xí)黾印！倍f(shuō)。

記者注意到，燃料油方面，新加坡高硫結(jié)構(gòu)大致持穩(wěn)，低硫結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著走弱。科威特Al-Zour煉廠近期表示其61.5萬(wàn)桶/日的裝置已經(jīng)開始第一階段運(yùn)營(yíng)。該煉廠的設(shè)計(jì)主要用于處理重質(zhì)原油，以提高該國(guó)的中間餾分油產(chǎn)量，并生產(chǎn)低硫燃料油和石腦油原料。預(yù)計(jì)至明年科威特的煉油產(chǎn)能從約80萬(wàn)桶/日擴(kuò)大到141.5萬(wàn)桶/日。低硫燃料油供應(yīng)的增加給新加坡低硫市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)一定壓力。需求端，初步數(shù)據(jù)顯示新加坡10月船用燃料銷量環(huán)比增長(zhǎng)8.3%至一年來(lái)的高點(diǎn)425.7萬(wàn)噸。與去年10月的425.5萬(wàn)噸相比銷售額基本保持穩(wěn)定。盡管需求表現(xiàn)相對(duì)健康，但由于高、低硫供應(yīng)都較為充足，疊加成本端油價(jià)的下跌，燃料油市場(chǎng)表現(xiàn)依然偏弱。

“短期來(lái)看，宏觀因素或?qū)⒗^續(xù)影響近期內(nèi)、外盤油價(jià)的走勢(shì)，海外貨幣政策緊縮壓力仍存，市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退給石油需求帶來(lái)的拖累。盡管12月5日歐盟對(duì)于俄油禁運(yùn)期限即將到來(lái)，但由于遲遲未公布G7對(duì)俄油價(jià)格上限的制裁細(xì)節(jié)，且俄羅斯原油出口量還未出現(xiàn)大幅下滑，因此供應(yīng)方面支撐有限，國(guó)際油價(jià)或存在進(jìn)一步下行的空間。”杜冰沁說(shuō)。

對(duì)于未來(lái)油價(jià)，董超認(rèn)為，考慮到目前回調(diào)已經(jīng)積累到一定幅度，隨著12月初OPEC新的月度會(huì)議即將召開，后期油價(jià)有反彈需求。

燃料油方面，由于高運(yùn)費(fèi)、東西方套利窗口目前仍處于關(guān)閉狀態(tài)，來(lái)自西方的貨物流入量受到限制，但11月低硫套利船貨數(shù)量預(yù)計(jì)依然將高于10月，同時(shí)亞太煉廠低硫燃料油產(chǎn)量也在上升，低硫供應(yīng)整體承壓。但需求端或存在一定預(yù)期利好，隨著冬季即將到來(lái)，日本和韓國(guó)的冬季發(fā)電需求也將在未來(lái)幾周為市場(chǎng)提供一些支持。而由于俄羅斯貨物的流入仍將保持穩(wěn)定，高硫供應(yīng)依然充足。“預(yù)計(jì)燃料油絕對(duì)價(jià)格或跟隨原油振蕩，相對(duì)強(qiáng)弱方面此前低硫顯著強(qiáng)于高硫的結(jié)構(gòu)或?qū)⒕S持小幅收窄的狀態(tài)。”杜冰沁說(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）